| bjruntest |
2008-03-13 10:11 |
一是宏观经济不确定性增加。从内因素来分析，中国经济面临通胀的严峻挑战，周二国家统计局公布了2月份相关经济数据，居民消费价格总水平同比
上涨8.7%，这反映出宏观经济层面不确定性大幅度增加。从外部因素来看，不确定性仍然较大，国际油价强势突破108美元的高价，而美国2007年年初
开始的次贷危机给全球带来的损失规模和涉及范围越来越大，美国经济进入衰退迹象比较明显。因此，宏观经济的不确定性导致强势品种的机构资金
开始出现严重分歧，部分机构减仓而去，自然导致高价股群体股价动摇，进入回落。
二是估值优势与投资回报不理想。通过对A股市场整体研究发现，中国不少品种虽然经过市场调整，但相当一部分高价品种的动态PE仍然偏高，
估值优势方面仍然显示不理想。另外，对于证券投资价值的一个重要侧面——投资回报方面情况又如何呢？可以发现，A股市场近期公布业绩的一些公
司显示业绩明显增长，但其投资回报难以恭维。从目前A股市场来看，大的高价类公司股票没有一家公司年度分红可达每股分现金10元的水平，这说明
上市公司尽管业绩增长，但其分红能力或股东回报方面问题较大，因此从估值优势回归和股东回报方面来看，以往的高价强势股面临股价回归的风险
。
三是再融资及限售股的冲击。从此次市场向下的导火索来看，中国平安等的再融资起到了一定的负面影响，再融资需要在保证股东利益分红最大
化或投资回报稳定的前提下，投资者会接受的，但实际如何呢？一些本身上市不久，其PE高达30-50倍，每股分红仅1-2元，股价却高达30-100元，这
样的再融资可能就存在恶意融资或将风险转嫁之嫌，投资者用脚投票也是意料中的，这也是高价股回归的重要原因之一。
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